在黄金价格持续攀升、珠宝行业竞争加剧的背景下，国内老字号珠宝企业老凤祥（600612.SH）的一笔高溢价海外投资引发市场广泛关注。

近日，这家拥有悠久历史的珠宝企业宣布，计划以2400万美元认购一家成立仅数月、净资产仅为1300美元的奢侈品公司20%股权。尽管这家名为迈巴赫奢侈品亚太有限公司（MAP）的企业头顶"迈巴赫"这一 luxury 品牌光环，但其高达9692.20769%的评估增值率仍引发了外界对交易合理性和公允性的质疑。

根据老凤祥最新披露的信息，在本次交易中，双方并未就未来业绩达成承诺。而老凤祥仅计划通过派驻董事和财务总监的方式参与标的公司治理，不直接介入日常经营决策。

高溢价并购背后的考量与风险

成立于2025年2月的迈巴赫奢侈品亚太主要致力于 luxury products 的开发与销售。值得注意的是，这家企业目前尚未正式展开经营活动。老凤祥此次投资将主要用于支持其在亚洲市场的品牌布局和业务拓展。

对于这一决策，上交所已下发监管问询函，要求公司详细说明在标的公司缺乏经营历史的情况下，进行高溢价少数股权投资的必要性和合理性，并需充分论证交易的公允性及双方未来的协同效应。

老凤祥方面表示，奢侈品业务是其未来重要的战略发展方向。通过此次投资，公司旨在提升品牌国际影响力，进一步打开高端消费市场。然而，这一决策能否获得中小投资者的支持仍有待观察。

值得注意的是，尽管迈巴赫是一个享誉全球的超豪华汽车品牌，并于2009年进军奢侈品领域，但其在亚洲市场的品牌认知度仍相对较低。这为老凤祥的国际化战略带来一定挑战。

与此同时，奢侈品行业本身也面临着周期性波动和市场竞争加剧的风险。目前，国际顶级奢侈品牌已占据较大的市场份额，如何在竞争激烈的市场中开拓新的增长点将考验老凤祥的运营能力。

金价高位运行下的业绩承压

自8月下旬以来，国际金价突破每盎司4000美元大关，并一度创下历史新高。截至本周初，金价已达到每盎司4381.21美元的历史高点。与去年同期相比，今年国际金价涨幅接近60%。

持续走高的金价对金饰消费产生了显著抑制作用，传统珠宝企业普遍面临业绩压力。行业分析显示，未来珠宝企业的转型将更多聚焦于品牌年轻化和高端化战略。

相比之下，新兴品牌如被誉为"黄金界爱马仕"的老铺黄金却凭借其独特的古法工艺和定价策略，在高端市场占据了一席之地。老铺黄金采用"一口价+定期调价"模式，每轮价格调整后都引发了消费者抢购热潮。

面对竞争压力，近年来老凤祥也加快了品牌升级步伐。2023年12月，其"老凤祥珍品私洽中心"正式启用，标志着公司在高端化发展道路上迈出了重要一步。

不过从财务数据来看，老凤祥的转型效果尚未显现。2024年公司实现营业收入567.93亿元，同比下降20.5%；归母净利润为19.5亿元，同比下滑近12%。今年上半年，其营收和利润进一步下降至334亿元和12.2亿元，降幅分别为16.5%和13%。

从结构上看，老凤祥的批发业务仍占据收入的主要部分，但该业务9.39%的毛利率水平显著低于行业高端品牌。与此同时，公司门店数量也持续缩减，今年上半年加盟店数降至5362家，较去年末减少近300家。

尽管面临多重挑战，老凤祥仍表示将继续推进国际化战略和高端化布局，力求在产品定位、渠道建设和品牌营销方面与竞争对手形成差异化。然而，如何平衡高溢价投资的风险与收益，将是公司未来发展的关键课题。