奢侈品巨头LVMH最新财报释放出令人关注的信号：在2025年上半年，集团总营收为398.1亿欧元（约合人民币3351.2亿），同比下降4%；营业利润则减少15%，至90.1亿欧元（约合人民币758.4亿）。值得注意的是，在整体业务表现疲软的情况下，香水与化妆品部门实现了40.8亿欧元的持平营收，成为集团为数不多保持稳定的业务板块。其中，丝芙兰更因"营收和利润双增长"的表现获得管理层的高度认可。

这份财报揭示了一个更为深层的趋势：曾经支撑奢侈品行业增长的"凡勃伦效应"正在失效。这一现象在贝恩咨询与意大利奢侈品协会联合发布的《2025年全球奢侈品市场年中更新》报告中得到印证，报告指出，当前奢侈品行业正面临前所未有的挑战，尤其是年轻一代消费者对传统奢侈品价值观念的质疑。

回顾LVMH的发展历程，从2015年至2024年的十年间，集团营收规模从357亿欧元增长至847亿欧元，实现了近两倍的增长。但自2023年起，这一增长引擎开始放缓，并在2024年首次出现负增长。特别是在亚洲市场（除日本外），其份额进一步缩减至28%，显示出区域业务的结构性危机。

面对整体市场的低迷，高端美妆业务成为了LVMH的"救命稻草"。财报显示，香水与化妆品板块上半年实现营收40.8亿欧元，与去年同期持平，其中第二季度还录得1%的增长。这一增长主要得益于旗下品牌的产品创新和市场策略调整。

然而，在中国市场，LVMH的美妆业务表现喜忧参半。尽管新锐彩妆品牌Fenty Beauty实现了双位数增长，但传统高端美妆品牌的交易量却出现明显下滑。这表明，仅靠"奢侈品光环"已不足以吸引年轻消费者，品牌需要在产品创新和价值传递上做出更多努力。

为了重塑美妆板块的竞争力，LVMH采取了三项关键举措：

• 品牌重塑：推出全新美妆系列La Beauté Louis Vuitton，并引入Z世代品牌Fenty Beauty，以覆盖更广泛的消费群体和市场领域。
• 渠道优化：提升丝芙兰在中国市场的地位，通过引入本土消费者偏好的新品牌，进一步强化其在高端零售领域的竞争力。
• 成本管控：对非核心业务进行战略性调整，包括关闭DFS部分门店和裁员酒类业务部门，以确保资源能够更高效地投入到关键增长领域。

LVMH的美妆战略调整为整个奢侈品行业提供了重要的转型参考。通过高端美妆业务的布局和渠道优化，LVMH正在努力应对市场变化带来的挑战，寻找新的增长引擎。

这一系列举措不仅关系到集团美妆板块的未来表现，更将直接影响整个奢侈品行业的格局演变。