在经历了2024年近百亿元的亏损之后，TCL中环的经营状况在2025年上半年仍未出现明显改善。

根据最新披露的财务数据，TCL中环上半年实现营业收入133.98亿元，同比下降17.36%；归属母公司股东的净利润亏损42.42亿元，较去年同期扩大了38.48%。此外，扣除非经常性损益后的亏损更是达到44.76亿元。

从行业环境来看，尽管今年上半年光伏市场迎来了一波短暂的“抢装潮”，但TCL中环的业绩表现依然未能得到有效改善。

据官方统计，2025年1-5月国内新增光伏装机量高达197.85GW，同比增长约150%。然而，这波需求高峰主要集中在上半年，尤其是4月底前的抢装潮导致市场短期内供需失衡。随着政策调整，工商业分布式光伏项目在4月30日后无法再享受全额上网补贴，这直接推动了市场的提前释放。

然而，在市场需求集中释放的同时，TCL中环却未能实现业绩回升。相反，公司上半年的亏损进一步扩大，营业收入和净利润双双同比下降。这表明公司在经营过程中面临着多重挑战。

从内部因素来看，TCL中环在过去一年半的时间里累计亏损已接近130亿元。与此同时，公司的负债规模持续攀升，截至二季度末总负债超过800亿元，资产负债率也较去年同期有所上升。这些财务压力无疑对公司经营构成了不小的影响。

从外部环境来看，随着“抢装潮”的结束，光伏行业下半年的市场需求可能会出现明显回落。这将直接影响硅片等上游产品的销售情况，进一步加剧TCL中环面临的市场压力。

作为全球硅片市场的龙头企业，TCL中环在2024年的硅片出货量达到125.8GW，同比增长10.5%，市占率保持在18.9%的水平。其中，大尺寸硅片（210系列）出货量为60.4GW。

然而，硅片价格的持续下跌严重影响了公司的盈利能力。2024年，主流规格硅片的价格跌幅显著，N型G12R单晶硅片在6月初的成交价较年初高点下降了约30%。这种价格压力直接反映在公司毛利率上：上半年光伏硅片的毛利率为-23.74%，光伏组件的毛利率也仅为-6.2%。

库存方面，截至二季度末，TCL中环的存货规模为63.17亿元。在产品价格持续下滑的情况下，这部分库存无疑带来了较大的减值压力。

面对困境，TCL中环正在努力推进一体化转型战略。一方面，公司通过增持股权，将环晟光伏转变为全资子公司；另一方面，在海外收购Maxeon股权以扩大组件业务布局。然而，这一转型过程面临着巨大挑战。据统计，TCL中环对Maxeon的累计投资已达到8.9亿美元，约合人民币61.57亿元，但Maxeon连续两年的亏损仍给公司带来了显著的投资损失。

总体来看，TCL中环目前正处于内外交困的状态。一方面，市场需求的不确定性和行业竞争的加剧使其面临较大的经营压力；另一方面，持续亏损导致财务负担加重，资产负债率和负债总额双双上升，现金流也呈现净流出状态。

在光伏行业整体处于底部调整的大背景下，TCL中环的“苦日子”似乎远未结束。如何在市场波动中保持稳定经营，并推动一体化战略落地，将是公司未来能否走出困境的关键所在。