调味食品和调味配料两大核心业务在2025年上半年双双面临增长瓶颈，这为仲景食品敲响了警钟。

作为公司主打产品，香菇酱的市场热度和品牌影响力与行业龙头老干妈仍有差距。与此同时，上海葱油产品遭遇众多模仿者跟随，市场竞争日益激烈，公司的市场份额面临被蚕食的风险。

自二代掌门人孙锋接棒以来，公司正处于行业存量竞争的特殊时期。传统调味品类增长乏力，复合调味品快速崛起，市场细分化和渠道革新等变化不断涌现，这些都给孙锋带来了复杂的挑战。

根据中原证券研报分析，大众消费疲软以及零售市场的波动对仲景食品的经营产生了持续影响。从2024年第三、四季度开始，公司的增长势头明显减弱。

在8月18日晚间发布的半年报中，仲景食品（300908.SZ）披露了上半年的经营数据：营业收入为5.24亿元，同比下降2.50%；归母净利润1.01亿元，同比微增0.29%；扣非后净利润0.98亿元，同比增长0.63%。期内毛利率为45.04%，较去年同期增加1.28个百分点。

调味食品和调味配料两大业务板块的表现不尽如人意。调味食品收入为3.10亿元，同比下降2.31%；调味配料收入为2.12亿元，同比下降1.31%。销量方面，调味食品销量为10096.11吨，同比下降3.43%；调味配料销量为1925.26吨，同比增长4.48%。

香菇酱作为公司的核心单品，在市场中占据重要地位。然而，继香菇酱之后推出的上海葱油产品表现不佳，主要原因在于市场竞争过于激烈。近年来，大量新进入者涌入这一细分领域，导致市场拥挤，公司产品的市场份额受到挤压。

调味配料业务的收入下降主要受到终端价格波动的影响。报告期内，原料白芷、辣椒油树脂和孜然的价格较去年同期显著下降，降幅分别为67.39%、37.44%和35.42%，导致调味配料成本同比下降10.45%。为应对成本变化，公司相应下调了产品价格。

尽管公司在渠道拓展方面持续发力，但全渠道营销策略并未带来显著增长效果。上半年，直销（含线上）收入为2.99亿元，同比下降2.90%；经销渠道在经销商数量增加108家的情况下，实现收入2.23亿元，同比微降0.54%。

自2020年上市以来，仲景食品的业绩增长就面临着持续压力。2020年至2022年，在前董事长孙耀志的带领下，公司归母净利润增速从39.65%降至6.27%。

2023年，随着二代掌门人孙锋正式接班，公司经营状况出现转机。当年营业收入重回两位数增长，归母净利润同比增长高达36.72%，实现了漂亮的开局。

2024年是孙锋独立掌舵的首个完整财年，公司在收入规模上首次突破10亿元大关，达到10.98亿元。同期归母净利润创下历史新高，为1.75亿元，但增速放缓至1.81%。

华鑫证券研报指出，仲景食品的利润增长受阻主要源于香菇柄和豆油等原材料价格的上涨。

为提升市场占有率，孙锋在渠道扩张方面投入重金。去年，公司销售费用达到1.8亿元，同比增长21.02%。其中，市场推广费用为0.76亿元，同比增长40.45%，主要用于加强电商渠道的推广。

在孙氏父子的共同努力下，仲景食品的产品线不断丰富，从香菇酱扩展至上海葱油、花椒油、调味料等多个品类。尽管香菇酱作为核心单品为公司稳定了基本盘，但品牌热度仍不及行业标杆老干妈。

面对行业巨头在细分领域的逐步布局，中小企业的生存空间受到挤压。为了应对这一局面，孙锋上任后积极推出新品。仅在去年，公司就推出了蒜蓉酱、0脂辣酱和香菇贡菜等新产品，以满足消费者对便捷烹饪的需求。

与此同时，公司针对餐饮端市场推出了黄焖、藤椒、红烧、酸汤等多个系列产品，目前这些产品仍处于推广初期阶段。未来能否为公司带来收入增长，仍有待观察。

在半年报披露的同时，公司董事会审议通过了出售全资子公司大兴安岭北极蓝食品有限公司部分资产的议案。这些资产位于黑龙江漠河市，包括土地使用权、房屋建筑物、构筑物及设备，账面原值合计约5500.96万元。

北极蓝公司成立于2013年5月，主营业务为蓝莓果酱的原材料采购和深加工。仲景食品于2018年至2020年间收购了北极蓝剩余股权，实现全资控股。然而，在过去几年中，该公司持续亏损，成为公司的负担。

公司表示，由于野生蓝莓果酱的原材料价格上涨导致毛利率下降，已不再将该品类作为重点发展方向，仅维持基本运营。截至2025年6月末，公司对北极蓝的投资账面价值余额为2994.00万元。

外界普遍认为，出售北极蓝资产是意料之中的决策。面对业绩增长放缓的挑战，优化资产配置、提升运营效率，并变现低效资产成为公司的重要策略。

与此同时，仲景食品也在积极探索新的业务方向。公司在大健康领域展开布局，推出了"仲景元气参"等新产品，试图通过多元化战略寻找新的增长点。