"今年GPU大年，明年商业航天大年。"

这一幕正在成为现实。12月26日，上交所发布的一则公告引发了创投圈的广泛关注：商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准。至此，商业航天企业的IPO通道正式开启。

二级市场已展现出积极反应。本周一开盘，金风科技、雷科防务等10余只成分股涨停，商业航天板块热度持续攀升。与此同时，一级市场的投资人也迅速行动起来，多家被押注的商业火箭公司——蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀正加快IPO进程。

过去十年间，VC/PE机构在商业航天领域的投资金额庞大，培育出了多个独角兽企业。然而，由于周期漫长，"冷板凳"成为常态。如今，率先上市意味着率先登陆资本市场，这对企业来说意义重大。

政策东风已至

从行业风向标来看，上交所发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（简称《指引》），为尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业打开了通往资本市场的通道。

实际上，早在今年6月，证监会就扩大了第五套标准的适用范围，并特别指出支持商业航天领域的发展。此次《指引》的出台，则是进一步明确了政策方向，重点指向商业火箭企业。

根据相关规定，商业火箭企业的主营业务需专注于"自主研发、制造和提供航天发射服务"，同时要求企业在技术优势、阶段性成果、行业地位等方面具备显著特点。此外，《指引》还对企业的市场空间和商业化安排提出了具体要求。

目前已有五家商业火箭企业正式启动IPO进程，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力和星际荣耀。业内预测，科创板"商业航天第一股"即将诞生。

值得关注的是，企业需满足《指引》中的一项关键门槛：实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。目前，我国接近这一标准的运载火箭主要有两款，分别是长征十二号甲（CZ-12A）遥一运载火箭和蓝箭航天的朱雀三号。

尽管朱雀三号在最近的发射中成功入轨但回收未果，但这并不影响蓝箭航天成为投资人关注的焦点。成立于2015年的蓝箭航天总部位于北京亦庄"火箭一条街"，是全国首家取得全部准入资质、并基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业。

最新进展显示，蓝箭航天的IPO辅导状态已变更为辅导验收。从启动上市辅导到完成仅耗时5个月，这一速度甚至超过了其他同行业公司。

投资人的等待与机遇

商业航天领域的投资人终于迎来曙光。

回溯至2015年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》的出台，首次为社会资本进入航天领域打开大门，标志着中国商业航天元年的开启。自此，投资热潮持续升温。

以蓝箭航天为例，公司至今已完成超过十轮融资。其中最引人注目的是一笔高达12亿元人民币的C+轮融资，投资者阵容强大，包括红杉中国、碧桂园创投、经纬创投等知名机构。此外，国家队也在2024年12月出手，国家制造业转型升级基金对蓝箭航天投资9亿元。

天兵科技同样表现亮眼。公司于2025年10月宣布完成Pre-D轮和D轮融资，总金额近25亿元人民币，投资者包括国裕高华、济钢集团等多家知名机构。此前一年，该公司还完成了超15亿元人民币的融资。

星河动力则在2024年完成24亿元D轮融资，吸引了北京市商业航天和低空经济产业投资基金等十余家投资机构。与此同时，星际荣耀也于同期启动了D+轮融资，获得7亿元资金支持，由成都先进资本领投。

作为一家由国家级科研机构孵化的混合所有制企业，中科宇航同样吸引了包括广州产投基金、国家军民融合产业投资基金等知名投资机构的关注。

粗略统计，这些商业航天企业的背后站着数百家投资机构。然而，在过去几年里，由于赛道周期过长且不确定性高，许多投资人长期处于观望状态。如今随着IPO进程的推进，"商业航天的投资人即将收获成果"的呼声不断高涨。

有趣的是，部分早期投资者已经开始调整策略。例如，碧桂园创投在2019年投资蓝箭航天后，在今年4月选择退出所有权益。仅仅三个月后，蓝箭航天便启动了IPO辅导备案。这表明，资本市场的变化正在促使投资人重新评估其投资组合。

与此同时，也有投资人表示："过去几年最大的遗憾就是错过了商业航天赛道。"当初放弃的原因主要有两个：一是认为这是国家队的领域；二是担心周期过长。然而现在看来，这些因素并未阻碍资本市场的提前兑现。

大航天时代的机遇与挑战

当前，商业航天行业正迎来爆发期。中科宇航已成功将84颗卫星送入太空；天兵科技不久前完成"一箭36星"全流程验证；蓝箭航天则致力于将朱雀三号的发射成本降至每公斤2万元以内。

投资人普遍认为，明年将是商业航天发展的关键一年，预计将迎来大规模发射和商业化浪潮。然而，这一切都需要持续的资金支持，而IPO将成为企业能否继续留在市场中的重要决定因素。

与此同时，国际竞争也在加剧。马斯克的SpaceX计划通过IPO缔造人类历史上最大规模的融资，估值高达1.5万亿美元。这为全球商业航天行业带来了新的机遇与挑战。

分水岭已经显现。对于中国商业航天企业而言，抓住这一轮发展浪潮至关重要。谁能抢先登陆资本市场，谁就能在未来的竞争中占据更有利的位置。