近年来，港股创新药板块成为市场关注的焦点。

截至6月末，恒生港股通创新药指数年内涨幅超60%，展现出强劲的增长势头，在港股市场中表现尤为突出。

值得注意的是，6月30日，恒生指数公司对该指数进行了重大调整——明确剔除CXO企业，进一步提升了指数的纯度和聚焦性。这一调整无疑为投资者提供了更加清晰的投资方向。

目前，市场上唯一跟踪该指数的ETF是恒生创新药ETF（159316）。近期数据显示，该基金规模较一个月前实现了翻倍增长。（数据来源：Wind）

一、强劲表现背后的深层逻辑

尽管港股创新药板块的强势表现超出市场预期，但其上涨并非单纯的概念炒作，而是有扎实的产业逻辑支撑。

从根本来看，这一现象反映了中国创新药行业在国际地位上的显著提升。近年来，跨国药企对中国创新药专利的采购量大幅增加，1-5月的采购金额已接近去年全年水平。

跨国药企作为医药领域的权威机构，其采购行为是对中国创新能力的认可。这种趋势在中长期有望持续：从需求端来看，跨国药企面临降价和专利到期的压力；而从供给端分析，中国创新药产业凭借低成本试错和高效研发能力，在全球管线储备中已位居前列。

此外，药企商业模式的转变也是推动板块上涨的重要因素。以百济神州、信达生物为代表的创新药龙头企业，通过对外专利授权（license-out）实现了全球化收入体系。这类企业不仅能在研发阶段获得数亿美元的首付款，还能通过销售分成持续受益。

以百济神州为例，2025年一季度公司实现营收80.48亿元，同比增长50.17%。在业绩增长的驱动下，其股价年内涨幅超过40%。

二、指数调整的战略意义

6月30日，恒生指数公司宣布对恒生港股通创新药指数进行关键修订，剔除了部分CXO企业。

根据新方案，主营业务涉及CRO、CMO或CDMO的企业将被排除在外。此次调整移除了5家相关企业，合计权重约20%。修订后，指数成份股将全部聚焦于创新药企。

剔除CXO企业的核心原因在于其商业模式与创新药企业存在本质差异。CXO公司主要提供研发和生产服务，不直接持有知识产权或承担研发风险。

以药明生物为例，其营收主要来自CRDMO服务，2024年实现营收183.63亿元，占比高达98.33%。相比之下，创新药企业的收入直接来源于核心产品销售，如百济神州的泽布替尼一季度全球销售额达7.92亿美元。

此次调整使指数更加专注于真正的创新药企业，能够更准确地反映行业发展趋势。修订后的恒生港股通创新药指数将成为当前市场中纯度最高的创新药指数。

三、如何把握指数升级机遇

历史回测显示，经过"提纯"后的指数表现将有显著提升。

假设按新方案运作，2023年以来恒生港股通创新药指数的年化收益率将达到32%，较原指数提升了近10个百分点（原指数为22.2%）；夏普比率从0.55升至0.85，风险收益比得到显著优化。

特别是在2024年行业调整期间，修订后的指数跌幅收窄至4.5%，抗波动能力明显增强。

对于投资者而言，恒生创新药ETF（159316）是目前唯一跟踪该指数的投资工具。场内交易可通过股票账户操作，场外则可通过联接基金（A类024328/C类024329）参与。

此外，在A股市场，投资者还可以选择创新药ETF易方达（516080，联接基金A/C：019666/019667），该产品覆盖恒瑞医药、复星医药等A股创新药龙头企业。

需要注意的是，未来医药行业的投资机会不仅限于创新药领域。从基本面、政策面和估值面分析，医药行业各细分领域均处于边际改善或持续回升的趋势中。

例如：

- 医药ETF（512010，联接基金A/C：001344/007883）聚焦A股医药卫生行业龙头，覆盖化学制药、医疗服务和医疗器械等领域。

- 港股通医药ETF（513200，联接基金A/C：007883）则专注于港股市场的医药企业。

目前，易方达基金在医药产品线布局较为完善，覆盖A股、港股和美股市场，涵盖整体趋势和细分领域投资需求，能够满足不同类型投资者的配置需求。

风险提示：文中观点仅供参考。提及成分股仅为信息参考，不构成投资建议。购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的产品。市场有风险，投资需谨慎。