近日，河北衡水老白干酒业股份有限公司（简称"老白干酒"）发布了2025年半年报。财报显示，公司实现营业收入24.81亿元，同比增长0.48%，这一增速较往年有所放缓；归属于上市公司股东的净利润为3.21亿元，同比增长5.42%，但相比去年同期的40.25%增幅，增长势头明显减弱。
值得注意的是，在经历了吸收合并子公司丰联酒业后，老白干酒于今年4月进一步优化旗下子公司结构，将安徽文王酿酒股份有限公司（简称"安徽文王"）所持有的3家子公司的股权无偿划转至公司名下。这一举措旨在压缩管理层级、提升运营效率。然而，从财务数据来看，公司在安徽市场的表现不尽如人意：今年上半年，该区域的营收同比下降了18.52%。
业内分析认为，在白酒行业深度调整、一线名酒加速向区域市场下沉的背景下，区域性酒企之间的竞争将愈发激烈。像老白干酒这样的地方性企业正面临更大的发展压力。
业绩增长承压
从产品结构来看，老白干酒的中高档及以上产品表现较为亮眼。以"1915衡水老白干酒""十八酒坊（甲等20）"为代表的百元以上产品线，今年上半年实现营收约13.17亿元，同比增长5.1%；而百元以下产品的营收则为11.53亿元，同比下降3.81%。
公司此前曾表示，正处于品牌建设期和产品结构调整期。通过提升中高档酒的占比、优化成本控制等措施，公司近年来在产品毛利率方面已有所改善。数据显示，2023年，老白干酒百元以上高档酒系列营收达到25.68亿元，同比增长11.38%；40元-100元中档酒实现营收14.04亿元，同比增长20.89%；40元以下低档酒的营收也增长了18.29%，至10.45亿元。
然而，到了2024年，公司在净利润同比增长18.19%的同时，营收仅微增1.91%，最终录得53.58亿元的营业收入，未能完成年初制定的57.8亿元目标。分产品来看，百元以上产品的销售收入增长5.29%至27.04亿元，而百元以下产品的销售收入则增长了7.09%至26.22亿元。
进入2025年一季度，老白干酒延续了此前的业绩走势：净利润同比增长11.91%，营收增长3.36%。对于这一表现，公司总经理赵旭东在回应投资者时表示，近年来公司持续优化产品结构，加强产品创新和品牌建设，并通过降本增效等措施不断提升盈利水平。
从半年报数据来看，老白干酒的全年营收目标能否实现仍存疑问。根据规划，公司今年的目标是实现54.7亿元的营业收入，较去年的预期有所下调，但截至上半年，其实际营收尚未过半。
在行业整体面临挑战的大背景下，老白干酒的业绩表现虽未出现大幅滑坡，但也难言乐观。分析认为，在安徽、河南等白酒竞争激烈的市场，区域性酒企正面临一线品牌的挤压效应。
从战略层面来看，老白干酒采取了聚焦区域市场的策略，并在产品布局上重点发力中端价位带。例如，公司在河北市场主推"衡水老白干1915""十八酒坊甲等20、甲等15"等次高端产品，同时也在大众消费领域持续深耕。不过，在竞争日益激烈的中端市场上，如何突破一线品牌的包围圈仍是一个重要课题。